第7期 期权实操过程中的风控（Sarah & 王大厨子）

欢迎各位收听德瑞播客Trader's Talk第七期。在本期中，我邀请到了王大厨子作为嘉宾来与我们分享他在期权实操过程中的风控。

嘉宾介绍：王大厨子，The Cook Capital Founder，主要从事数字资产管理，人工智能爱好者。

一、交易经历

1.套利阶段

00:04:12 数字货币期权投资管理之前的交易阶段。

00:07:37 Greeks.live logo中三个三角形的含义。

00:07:57 开始接触其他金融衍生品。

00:08:57 随着市场逐渐成熟，套利空间必然越来越小。

2.期权学习经历

00:10:51 最开始学期权的阶段首先关注了delta和theta。

00:11:39 由关注影响delta变化的因素了解到期权定价模型，进而了解到希腊字母。

00:12:48 先卖再学BSM模型。

 3.“312”爆仓经历

00:13:37 在“312”前曾开发过的一个做市程序，一个晚上成交了Deribit 10%的成交量。

00:14:37 对“312”的反思，首要原因是对市场波动幅度的估计不足。

00:15:57 “312”的流动性真空，盘口bid ask价差大。

00:24:02 “312”对王大厨子的交易行为产生了巨大的影响，改变了王大厨子的交易方式。

 二、对冲方式的选择和风险

00:16:43 动态对冲的风险之一：市场极端、失去流动性时失效。不要指望它在危急时刻救命。

动态对冲 (dynamic hedge) 可以捕捉期权理论定价模型中的错误定价，定期对头寸进行重新评估，才能确定头寸的新 Delta 值，然后通过买入或卖出适当数量的标的合约来保持整体头寸的 delta 中性。

静态对冲 (static hedge) 是指在不同的合约间建立反向的市场头寸，并持有整体头寸至固定的到期日。

00:19:17 选择以静态对冲（看跌期权）为根基。

00:21:02 尾部风险一定要兜住——反脆弱。

00:21:23 今年“519”之前买了很多 Put。

00:24:02 “312”的后续影响。

00:25:06 Greeks.live头寸评估工具PV (pv.greeks.live) 介绍。

00:27:42 选择以静态对冲（看跌期权）为根基、动态对冲为辅助来应对风险。

00:30:06 Delta敞口控制。

00:35:57 压力测试热力图

00:38:50 内部风控工具分享

00:39:15 对头寸期限进行拆分，对每一个期限的希腊字母分别进行管理。

00:40:50 评估IV结构，对希腊字母进行精细化调整。

00:42:30 自动化挂单程序根据自己标定的IV结构进行挂单。

00:43:05 遇到极端情况的跑路程序，设置保护机制卖方程序自动下线。

00:45:04 现在的做市商比“312”以前更加成熟。

00:46:21 动态对冲的参数选择。

00:47:25 让自己心里爽是很重要的事情，因为底部有put保护。

00:48:59 IV是不可预测的，但是可以统计。

00:50:44 做期权一定会择时。

00:51:46 几乎不空仓。

00:55:20 暴涨以动态来对冲，暴跌以静态来保护 。

00:55:50 提问时间：

  00:56:00 Q1：平常是一直等着拿到期还是挂单止盈？（看IV结构）

  00:56:40 Q2：资金管理业务的资金体量门槛？

  00:57:35 Q3：正常的用户资金体谅需要达到什么程度才能够做波动率策略？

  00:58:38 Q4：目前Delta敞口都是中性的吗？

  00:58:57 Q5：卖方怎么保护Gamma风险？

  00:59:03 Q6：套子只是保护吗？在大碟时候能实现套子的利润吗？

  00:59:50 Q7：在什么渠道关注王大厨子？

  01:00:57 Q8：格致实盘APP和网站有什么区别？

  01:06:30 Q9：买put如何考虑远近？

  01:07:48 Q10： 静态对冲是不是可能先爆单腿？