雪球20261010 兴业银行估值之谜

本次内容围绕兴业银行当前估值展开分析，目前兴业银行PB不到0.45倍，接近历史新低，估值不仅未修复，反而跌破2023年底水平，与同为股份行的招行、中信的估值差距持续拉大。
从业绩表现来看，对比近五年的数据，2021到2025年兴业银行营收、利润、每股收益下滑，净资产上升，PB被动下降；同期招行营收、利润、每股收益实现增长。对比银行PB估值可以发现，虽然兴业PB降幅小于招行，但即使提前预判双方业绩变化且投资招行，近五年收益率仍低于兴业，业绩无法完全解释兴业的低估。
从股权结构来看，兴业稳定股东持股占比为A股银行最低，散户流通股占比远高于中信，和中信的估值天差地别，但该因素无法解释五年前二者的估值差异。
兴业估值低估的核心原因在于市场对兴业未来的预期，以及由此引发的机构资金进出、下跌趋势形成。去年高点以来兴业大资金净卖出约20亿股，增持不足1亿股，形成下跌、反弹、再下跌的走势，7月兴业开始止跌回升。
针对提振兴业银行股价，提出两点可行方向。一是提升业绩增加回报，明年负债成本仍有下降空间，LPR年内不会再下调，明年无贷款重定价，息差回升是大概率事件，明年利息增长确定，同时明年信用减值提取压力减轻，推高明年中报业绩难度较低，分红回报有支撑。二是依托市场配合，大股东增持、回购助推可转债转股都是可行方法，其中回购无需大股东配合更易实施，还能表明管理层态度，对保障可转债成功转股、引导股价有重要作用。
最后提示，以上内容不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。