雪球20260723 周期与选股

投资行为的选择基于个体认知，认知分为逻辑推断和愿景情绪两类，理性推断并非绝对真理，非理性市场中理性策略也可能失效，需要在主观选择与客观事实间达成和解。投资者的选择分为两种基本方式：要么做趋势投资，对应快思考的认知范式；要么做回归投资，对应慢思考的认知范式，两种投资方式分别对应不同风险偏好，长期来看理性与情绪交替主导市场。
抛弃线性思维后，周期思维成为核心投资思维。传统周期论为循环往复的闭环结构，实际周期是持续变化的非固定周期结构，符合螺旋上升的三维开环结构，短周期叠套形成大周期，是内部结构与外部环境交互引发量变质变的结果，历史不会重复，但始终押着相同的回归韵脚。
周期选股遵循奥卡姆剃刀原则，认可业绩驱动的核心解释力，针对边际思维过度关注短期的缺陷，选择从产业资本行为切入选股。产业资本是上市公司的主导方，净资产由历史业绩沉淀而成，相对净利润更难调节，以当期净资产相对前周期的增幅、扣除融资后的内生净资产增幅两个指标排序选股，可提升主营业务业绩的真实性，降低财务造假风险。
持有宽基指数ETF可获得稳定短期收益，主观投资则仍需寻求更具解释力的周期选股策略，AI投资多因子迭代的模式不符合一以贯之的规则要求，长期效果存疑。以上内容不构成任何投资建议。