雪球20260127 冷静的原油开始抢跑？

2025年商品市场呈现显著分化态势，有色金属涨幅超过50%，而作为商品之王的原油价格却异常冷静，布伦特原油全年下跌18.86%，成为表现最差的大类资产。这种极端分化打破了历史上所有有效的相关性和比价关系，包括正相关的商品价格走势和高效的BPI指数指引机制。
地缘矛盾激化对原油市场产生重要影响。特朗普政府控制委内瑞拉并设定53美元油价目标，但布油反而突破2025年四季度高点出现反转信号。格陵兰岛争端等事件加剧地缘风险，空头风险大幅增加。CFTC数据显示空头平仓多于多头，反映市场情绪变化。
原油供需缺口出现新变化。中金公司报告显示，地缘因素已开始实质性影响供应，委内瑞拉和伊朗出口环比下降约64万桶/日，俄罗斯和哈萨克斯坦出口减少24万桶/日。OPEC+增产执行率下降，正式暂停增产并加大补偿性减产力度，2026年上半年减产配额分别为61万桶/日和82万桶/日。
市场担忧2026年可能出现历史性原油供给过剩，但同时关注2027年起可能出现的结构性供给短缺。IEA转变立场，撤销2030年石油需求达峰预测，强调为维持产量稳定，每年需要5500亿美元上游资本开支。然而2020年以来全球资本开支持续不达标，2026年预计仅4095亿美元。
比尔·盖茨等关键人物立场的转变值得关注，其解散气候政策部门并重新思考发展优先级的举动，可能与全球能源需求持续攀升至2050年的新认知相关。这些转变对未来能源投资和政策方向可能产生深远影响。