雪球20260121 25年滞涨的券商板块 26年有机会吗？

2025年A股市场整体表现强劲，科技板块领涨，但券商板块全年涨幅仅约6%，成为滞涨的典型代表。这一表现大幅跑输主要指数，与市场预期严重背离。
展望2026年，券商板块有望迎来转机。其核心支撑来自于内外双重利好驱动：海外货币政策宽松预期明确，资金有望流向估值洼地；国内适度宽松的货币政策为市场提供充足流动性。A股正从估值抬升转向盈利驱动，企业盈利改善将推动指数戴维斯双击，券商作为直接受益于资本市场活跃度的板块将充分享受行情红利。
春季行情窗口是券商板块的重要机会期。该板块此前已从高位回调20%，调整较为充分，具备较强修复动力。当前PB估值处于历史较低分位数，是少数估值偏低但景气度向好的行业，低估值优势提供了充足安全垫。
长期来看，券商行业正迎来结构性变革。2024年至2025年行业并购重组加速落地，资源向头部集中，同质化竞争格局改善。监管层释放提升头部券商杠杆比率的政策信号，未来杠杆放松将直接推动重资本业务增长，显著改善头部券商盈利能力。
券商板块兼具短期修复动力与长期成长逻辑，但个股走势分化加大选股难度。布局指数型产品如券商ETF或许是更优选择，能够聚焦头部券商，享受行业集中度提升红利，且费率较低。