雪球1118 白酒的底部相对论

音频内容从多重维度分析了白酒行业底部形成的逻辑。首先提出“经济底”概念，以2024年9月规模以上工业企业利润同比下降27%为标志，对应白酒龙头企业股价最低点99元，反映当时行业净利润下降29%的困境。此后政策组合拳逐步推动实体经济恢复，为行业改善奠定基础。
2025年5月“政策底”出现，史上最严戒酒令短期导致行业三级保评级，股价跌至次低点107元。但政策影响逐月消退，至9月销量同比降幅收窄至20%，叠加11月贵州鼓励白酒消费措施出台，形成明确的政策回暖信号。
资金层面，2025年三季度末白酒在基金前十大持仓中的占比降至5%，主动基金仅少数保留配置，多数转向“顺周期行业”。随着10月CPI指数环比增长，通胀预期推动资金重新关注消费板块，为白酒资金面改善提供支撑。
库存周期方面，社会库存、经销商库存及黄牛库存均呈现优化趋势。飞天茅台价格下跌加速黄牛出清，经销商采取“非必要不备货”策略，供需关系逐步修复。消费端“买涨不买跌”心理随库存去化减弱，市场价企稳后消费复苏预期增强。
综合经济底、政策底、资金面、库存面四重改善，音频内容指出白酒行业已具备上涨基础：经济复苏带动消费需求，库存优化使供给端更灵敏反馈业绩，资金提前布局消费周期，最终形成“股价先于业绩上涨”的逻辑闭环。