雪球1028 药明康德三季报给我们带来什么预见性？

药明康德2025年三季报显示，其核心业务CRDMO一体化模式持续发力，前三季度实现营业收入328.6亿元，同比增长18.6%。化学业务中TIDS新分子业务（寡核苷酸、多肽）收入同比激增121%，成为增长核心引擎，全年收入指引上调至435-440亿元，凸显订单增长确定性。全球化布局下，美国客户收入达221.5亿元，但地缘政治风险仍为潜在威胁。
报告揭示国内创新药寒潮对业务的显著影响：中国区收入同比仅微增0.5%，临床CRO及SMO业务受价格竞争拖累下降6.4%。这映射出国内生物医药研发投入收缩的现状，尤其对依赖本土市场的昭衍新药形成压力，其需加速国际化布局以应对风险。
行业启示层面，凯莱英需强化差异化技术优势应对药明康德产能扩张，同时借助TIDS新分子业务验证的高景气赛道拓展第二增长曲线。泰格医药则面临临床CRO业务转型挑战，需通过国际化、数字化及聚焦高价值领域提升竞争力。整体而言，CXO行业分化加剧，具备技术硬实力与全球化能力的企业将更具韧性。