雪球0927 涨了≠贵了，聊一下对腾讯卖点的看法

腾讯控股近年股价呈现显著波动，从2021年775港元高点经历74%跌幅后，2024年反弹至641港元。尽管股价接近历史高位，但通过对比发现，其Non-IFRS净利润指标（核心业务利润指标）在2020-2025年间实现翻倍增长，而市盈率估值（市盈率估值对比）从50倍降至21倍，反映出企业价值与市场定价的错配。
公司通过减持京东、美团等非核心资产，并实施1120亿港元股票回购（股票回购策略），推动资本配置聚焦核心业务。微信生态与视频号广告增长（视频号广告增长）形成稳固流量基础，叠加海外游戏拓展（海外游戏拓展）和AI技术应用，支撑主营业务持续增长。当前腾讯投资组合分析（腾讯投资组合分析）显示，其持有的上市公司股权公允价值达7143亿元，非上市企业账面价值存在潜在增值空间。
基于2025年预测的2540亿元Non-IFRS净利润，若按10%年化增速测算，三年后利润或达3380亿元。若给予25倍合理市盈率（市盈率估值对比），对应市值将突破8.45万亿元。社交网络护城河（社交网络护城河）与多元化业务布局，使企业竞争优势持续强化。对于长期持有策略（长期持有策略）而言，当前估值尚未触及合理上限，核心业务价值释放仍具空间。