芯片订单排到2027，AI行情还能疯多久？

科技股疯涨，该追还是该跑？我们对比了2000年互联网泡沫，发现剧本惊人相似。这期告诉你两个关键信号：看到任何一个，立刻警惕；两个同时出现，考虑撤退。别等潮水退了，才发现手里拿的只是故事、只是饼。

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【本期主持人】

小东：97年INTJ，11w粉财经&读书博主，985本科，伦敦政经硕士，科技从业者，现居上海浦东

时间轴：

00:28 AI行情：一边是泡沫丧钟，一边是星辰大海

02:18 三个问题：有泡沫吗？怎么破？钱往哪去？

03:04 2000年PE 200倍 vs 如今44倍，硬度不同

05:51 订单排到2027，产能售罄的真实泡沫

06:28 比喻：1999年是没厨师的餐厅，现在呢？

10:42 科网泡沫破灭四步曲：应用→基建→加息→过剩

12:05 当前走到了哪一步？三个条件只满足半个

13:06 应用层没死：Anthraic估值9000亿，人均创收900万

16:09 AI重构广告：谷歌Meta年增1200亿收入

16:39 美联储没有激进加息，关键变量仍在

17:10 上游算力：从GPU炒到CPU，性价比下降的信号

19:25 逃顶两大信号：资本开支见顶 + 独角兽现金流断裂

20:36 时间窗口预估：2026年中到2027年中

21:54 泡沫破后，钱去哪？5%股息率的“老登资产”

23:33 两个信息差：GPU→CPU轮动，广告重构

24:41 真正的触发器不在AI内部：能源价格与美联储

26:12 结论：不做赌徒，做科技+红利的平衡者

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