全球鱼油价格上涨，背后是秘鲁渔场的鳀鱼

今年下半年高纯度鱼油悄然涨价，从全球供应链视角看，本次价格抬升具备较强不可逆性，过去廉价充足的高品质鱼油时代很难复现。
高端鱼油的核心原料供给高度绑定秘鲁渔场，大众日常食用的鱼油近半数来自秘鲁鳀鱼。今年秘鲁第一捕捞期配额下调36%，实际捕捞完成率仅24.6%，10月官方直接取消原定11月开启的第二捕捞期，全年中北部鳀鱼捕捞量预估同比大幅下跌。
受海水升温影响，鳀鱼体型变小、脂肪储备下降，正常年份鳀鱼出油率约3%到4%，暖水期会跌至2.7%甚至更低，同等捕捞量下可提纯EPA、DHA的原料进一步减少，高品质鱼油缺口被二次放大。
鱼油价格上涨不可逆由四层长期逻辑叠加支撑。第一层为常态化厄尔尼诺气候，强厄尔尼诺事件发生间隔缩短至3年，全球变暖导致南太平洋上升流稳定性持续变差，渔场波动的频率与强度同步抬升，行业原料库存始终难以补至历史高位，安全垫厚度不足。第二层为全球鱼油供给几乎无替补，智利、北大西洋、非洲沿岸等其他产区的小型鱼捕捞配额持续收紧，各国出于海洋保护不断强化渔业监管，不存在第二个渔场可填补秘鲁渔场的供给缺口，野生小鱼作为自然资源无法像工业生产线一样随意扩增产能。第三层为鱼油需求的刚性竞争，全球7成以上鱼油优先供给水产养殖端，三文鱼、海虾养殖对欧米伽3存在刚需且出价能力较强，可供人类食用的鱼油原料本就属于剩余分配份额，同时全球大众健康养护认知提升，高纯度鱼油的市场需求持续上涨。第四层为鱼油监管和品质门槛抬升，各国针对鱼油提纯、污染物检测、溯源的标准日趋严格，粗油精炼、去除重金属、富集高纯度EPA与DHA的成本持续走高，即便原料价格短暂回落，这部分新增成本也难以降至过往水平。
价格不可逆不代表鱼油价格会无限持续暴涨。