德力佳2024营收净利润大降：超四成关联交易，研发费用率远弱同行

德力佳传动科技2024年业绩显著承压，营业收入同比下降16.4%至37.15亿元，净利润由6.34亿元降至5.34亿元。业绩波动与风电主齿轮箱市场变化密切相关，受风机大型化趋势及原材料降价影响，产品单价从31.23万元/兆瓦降至23.4万元/兆瓦，同时竞争对手远景能源自主研发导致采购量锐减。
关联交易风险成为监管关注重点，报告期内与三一重能、远景能源的关联交易占比达37%-45%，其中2024年三一重能贡献35%收入。公司解释关联交易具有商业合理性，但监管要求说明历史股权质押借款、设备租赁等环节是否存在利益输送。
研发投入行业对比显示明显短板，公司研发费用率仅2.73%，远低于同行6.10%的均值。专利储备尤为薄弱，57项授权专利不足可比公司大连重工（711项）的十分之一。财务风险方面，存货周转压力持续加大，12.35亿元存货对应9197万元跌价准备，资产负债率56.85%高于行业均值。
环保处罚经营影响方面，2021年因污染防治违规被罚15万元。当前IPO募资计划拟投入18.81亿元建设大型风电齿轮箱项目，但需解决第三方回款合规问题，其金额占比已从9.33%升至24.07%，主要涉及客户集团内部付款及保理业务。