新荷花14年坎坷上市梦:增收不增利、毛利率持续下滑,客户留存率大降

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# 港股上市计划

# 毛利率持续下滑原因

# 客户留存率下降影响

# 中药联盟采购风险

# 原材料成本上涨影响

# GMP认证生产基地

# 产品不合格事件

# 市场份额排名第二

# 市场分散性挑战

四川新荷花中药饮片股份有限公司历经14年三次A股上市失败后,于2024年转向港股上市计划。公司2021年至2024年营收持续增长至12.49亿元,但净利润从1.04亿元降至8911.2万元,呈现增收不增利现象。毛利率持续下滑原因包括原材料成本上涨影响(占比超78%)及低利润客户销售比例增加,三年间整体毛利率从21.1%降至17.1%。
客户留存率下降影响显著,报告期内客户留存率从86.5%降至63.6%,主要因行业竞争加剧及服务能力不足。公司约90%收入依赖重复客户,但核心产品集中度较高,前五大产品收入占比近三年从32.7%降至26.5%。毒性饮片毛利率三年内跌幅超10个百分点,进一步拖累盈利水平。
中药联盟采购风险成为业务挑战。2024年带量采购覆盖45种中药饮片及全国省份,若未能中标或价格大幅下降,可能冲击市场份额排名第二的地位。当前中药饮片市场分散性挑战明显,2023年前五大企业合计市场份额仅2.7%,行业存在区域限制与集采压力。
政策层面,中药饮片加成政策改革可能削弱医疗机构采购意愿。公司640个品类被纳入国家医保目录,但存在被移除风险。此外,产品不合格事件频发,包括红花二氧化硫残留超标等历史问题,导致行政处罚并影响品牌信誉。公司成都GMP认证生产基地虽产能利用率稳定(约83%),但需应对供应链波动及质量控制压力。

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