135.被马云pass，投出腾讯、携程，成功需要一点非理性|对话投资界“OG”章苏阳

【本期介绍】

1994 年入行亲历中国创投从零起步的蛮荒时代，到互联网爆发、移动互联网洗牌，再到今天AI硬科技主导的全新市场。

蛰伏六年靠携程上市走出低谷，却对当年因名气小错失阿里、内容监管顾虑错过字节感到遗憾。面对当下的政策驱动、项目估值疯涨，他直言“今天的VC投资人必须成为六边形战士”，也坦然讨论机构传承、退休规划等一系列话题。

这是一场横跨三十年的创投深度漫谈，是一位“活化石”级投资人把中国创投的发展、选择与取舍讲给你听。

那些改变过无数人生活的投资决策，背后到底是什么？

本期节目联合投中网邀请IDG资本元老，火山石资本创始合伙人章苏阳，一起聊聊中国创投产业的过去和未来。

章苏阳

• 主导代表项目：

1999年主导投资携程旅行网，最终为IDG 资本带来了高达 34 倍的回报。

2003年投资如家酒店，获得了57倍的回报，这是国内 VC 在连锁消费领域的第一笔投资。

• 其他知名案例：

他在IDG资本期间还参与投资了腾讯、易趣、土豆网、汉庭酒店等企业。

• 投资业绩：

从业至今，他见证并参与投资了超过450 家创业公司，其中超过100家成功上市或并购。

【名词解释】

火山石投资：火山石投资成立于 2016 年 5 月，致力于发掘、投资并服务中国泛智能技术和医疗健康领域具有高成长潜力的初创企业，提供持久增值服务，陪伴他们共同成长。三位合伙人章苏阳、董叶顺、吴颖。

IDG资本：全球领先的国际私募股权投资平台，是最早一批在中国开展股权投资的机构之一。IDG资本重点关注消费科技、消费、大健康、制造等领域，投资阶段覆盖种子期、早期、成长期、并购期、公开市场等。

VC（Venture Capital风险投资）：主要投向处于种子期、初创期和扩张期的未上市创业企业，通过股权转让或公开上市实现资本增值。

Write-off（资产核销）：将无法收回或不再具有价值的资产从账面上清除的过程，其核心目的是确保财务报表准确反映企业现状。

PE（Private Equity私募股权投资）：通过私募基金对非上市企业进行的权益性投资，通常以增资扩股、股权转让等方式实施，并在交易中预设退出机制，通过上市、并购或管理层回购等方式实现获利。

LP（Limited Partner有限合伙人）：以认缴出资额为限对合伙企业债务承担责任的合伙人类型。

GP（General Partner普通合伙人）：负责投资决策和运营，对合伙企业债务承担无限连带责任。

IC（投资决策委员会）：基金内部负责最终审批投资项目的最高决策机构。

Bargaining power（议价能力）：交易或博弈中一方影响价格、条款及结果的能力，核心取决于替代选项、集中度、转换成本与信息优势。

【时间轴】

01:15 “半年不做就废掉”：章苏阳谈为何不敢自称“前辈”。

01:54 早年职业转型：国企高管→万通副总→加入初创期IDG。

02:56 国内VC五大制度性困境：项目少，缺人才，无法律，门槛高，限制多。

04:49 连续亏损、靠携程上市的正反馈走出信心，从失败项目中沉淀识人底层逻辑。

07:27 为何适合做投资：对新兴技术的天然敏感度 + 行业高速发展新人持续涌入。

08:28 自评75分的遗憾：错失阿里和移动互联网巨头。

12:24 跨越周期的传统龙头：上市20年后仍领跑行业的企业最让人骄傲。

13:31 中国风险投资史四大发展周期：从IT布线到AI时代。

20:24 从单纯商人变为 “六边形战士“，初代 IDG 投资人兼具体制内集体底色与海外成熟投资逻辑。

23:10 IDG人才输送，合伙人出走独立创业的根源：转型PE追求管理规模。

28:41 创业需要有纯粹理想：频繁跨界、缺乏复盘很难跑出大公司。

30:28 2017年创立火山石：早退后选择二次创业的初心。

33:32 基金消亡核心内因：合伙人矛盾与行业迭代。

36:07 火山石投资决策机制：信任集体决策，弱化个人独断。

39:13 主流 VC 集体错过泡泡玛特：IP运营存在不确定性。

41:07 章苏阳看人核心标准：25%疯狂 + 75%理性，对投资人、员工、社会三重责任感优先。

51:50 当下的强势投资方：同轮次估值分层、产业资本折价入股。AI项目快速决策，尽调逻辑发生巨大变化。

57:16 今昔找项目对比：早年沟通简单，机构决策自主；当下项目需要兼顾多方、吃透政策。

58:39 机构传承、退休规划与个人人生态度。

1:06:30 快问快答：对未来中国创投产业的看法？

【Staff】

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