E51｜稳定币之战：Circle崛起之路与传统金融入局的新势力角逐

稳定币市场的竞争已进入白热化阶段，合规稳定币USDC发行方Circle近期在纽交所上市，首日股价暴涨四倍，市值突破250亿美元。其核心业务USDC凭借与Coinbase的深度绑定，占据全球稳定币市场约24%的份额，但仍落后于离岸稳定币USDT。美国国会推进的“天才法案”成为行业关键变量，法案若通过将明确稳定币监管框架，可能对USDT等离岸稳定币实施长臂管辖，推动合规市场扩张。
Circle的崛起与其战略转型密切相关。2018年，Circle与Coinbase联合成立合资公司发行USDC，通过Coinbase的流量和品牌背书快速打开市场。然而，双方合作协议存在利益分配争议：Coinbase通过推广费分走USDC约56%的收入，且协议条款限制Circle未来摆脱合作的可能性。这一模式在“天才法案”限制稳定币付息的背景下，可能面临合规风险。
传统金融势力加速入局，华尔街巨头如摩根大通、花旗等计划联合发行稳定币，硅谷科技公司Stripe、PayPal也在探索支付场景。同时，特朗普家族、阿布扎比王室等政治资本介入，形成多个利益集团竞争格局。USDC曾因硅谷银行暴雷事件导致储备金缩水，暴露合规稳定币对传统金融系统的依赖风险。未来，稳定币市场将围绕支付场景拓展、监管适应性及流动性争夺展开新一轮角逐。