4月23日

昆药集团提出“银发健康第一股”战略目标，聚焦老龄化加速背景下的医疗健康需求。公司通过华润三九战略整合完成业务重组，历史遗留问题出清后，2023-2024年利润实现双位数增长，净利率提升得益于降本增效与华润圣火并表贡献。
核心业务心脑血管治疗领域占总营收26.13%，其中血塞通软胶囊在中成药市场占据领先地位，公立医院及实体药店市占率均超44%。该产品通过集采中标续约实现零降价，未来在老龄化加速趋势下，心血管疾病高发人群扩大或推动销量持续增长。
三七产业链为昆药核心优势，血塞通系列以三七总皂苷为主成分，适应症覆盖中风、冠心病等老年高发疾病。公司同步布局中药出海，产品已进入15个国家，但短期贡献有限。
当前昆药估值合理区间对应17-21倍PE，市场预期未来业绩增长驱动因素包括银发健康产业布局深化、中成药市场扩容及华润体系协同效应。需关注心血管疾病用药竞争格局及资产结构优化进展。