不敢消费不是因为穷，而是因为怕！

2024届诺贝尔经济学奖授予斯坦福大学罗伯特·霍尔与哥伦比亚大学迈克尔·伍德福德，表彰二人对宏观经济稳定政策微观基础的研究贡献。其中，伍德福德是新凯恩斯宏观模型的集大成者，其论证了央行可通过利率调节而非控制货币总量稳定经济，当前全球各大央行的政策框架多基于其研究。霍尔则打通了微观个体行为与宏观经济波动的联系，核心研究聚焦家庭消费决策。二人研究彼此独立，共同为现代新凯恩斯主义框架奠定了基础。
凯恩斯主义是现代宏观经济学的重要基础，主张政府通过积极干预熨平经济波动，拉动总需求走出经济萧条，该理论曾成功应对大萧条，在二战后长期发挥作用，但在1970年代石油危机后陷入失灵，全球经济陷入增长停滞、通胀高企的滞胀困境，传统凯恩斯主义基于边际消费率的乘数效应无法解释刺激政策失效的问题。
霍尔提出的消费预期理论破局了凯恩斯主义的困境，该理论提出，个人消费决策主要不取决于当期收入，而是取决于对未来收入的预期，当期消费是对未来消费的最好预测，一次性补贴仅能改变消费时机，难以改变家庭总支出规模。霍尔1978年用美国战后经济数据验证了该理论，这一理论对解释当前中国消费现状具有重要意义。
当前中国居民银行存款总量持续增长，近年新增居民存款规模大幅高于往年，若释放出闲置存款，按乘数计算可大幅拉动居民消费，带动经济回暖，但消费并未如期复苏，核心原因在于中国居民消费决策普遍持有悲观预期：住房、教育、医疗、养老、就业的多重风险由个体承担，公共保障未能充分发挥安全功能，个人需要囤积私人资源抵御不确定性，同时发展成本由大众普遍承担，发展收益更多向少数群体集中，进一步强化了大众对未来的悲观预期，最终导致居民普遍压缩当下消费，优先储蓄自保。