政策大变革！如何看待跨境投资的未来？

中国证监会联合八部门发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，同日向富途、老虎、长三家互联网券商下达行政处罚预告，拟没收全部违法所得并依法从重处罚。本次整治明确禁止境外机构在境内开展营销招揽、开户、交易指令处理、资金划转全链条服务，同时禁止境内主体为境外机构提供搭建网站、开发运营软件、客户服务等配套服务，实现全产业链封堵。
本次整治设置两年集中整治过渡期，明确存量内地投资者已开立账户不会被强制注销、资产不会被强制清理，但账户仅支持单向卖出和资金转出，禁止新增买入与资金转入，即只能出不能进；两年期满后，三家机构需全面关停境内所有相关服务，彻底终止对境内投资者的一切交易服务。本次整治早有监管收紧信号，2022年12月已叫停增量开户，后续逐步加高监管门槛，本次构建多部门协同的长效常态化整治机制，实现监管制度升级。
涉事三家跨境券商分别背靠腾讯、小米、阿里三大国内顶级互联网巨头，体量庞大，三家合计服务数百万内地有资产客户，年交易体量惊人。政策公布后，富途、老虎美股股价暴跌超25%，市场对其境内业务前景持悲观态度，三家境内业务基本宣告终结。大量三家机构用户持有中概股，存量要求两年内只能卖出不能买入，将为中概股带来持续两年的卖出压力，业内估算流出资金规模约三千亿人民币。
针对已开户投资者，过渡期内无需恐慌，避免恐慌性集中抛售；账户资产由境外持牌机构托管，强制关户技术与法律难度较高，业内预测两年期满后大概率仍存灰色地带。目前新开户通道已彻底关闭，合规境外投资渠道仅限QDII、港股通、跨境理财通。当前QDII额度有限，获批额度常被秒光，受额度限制，跨境ETF常年溢价率居高不下，灰色渠道切断后，溢价大概率继续走高。本次整治封堵面向境内的非法跨境投资，核心出发点是维护外汇管制与国家金融安全，未来监管将持续收紧非法渠道，或逐步扩容合规渠道额度，个人灰色配置境外资产风险将持续提升。