牛市中的投资心态也如此纠结

近期A股牛市行情持续加速，上证指数突破关键点位的时间间隔显著缩短，从3400点到3800点仅用72个交易日。市场对热门板块的炒作呈现矛盾心理，投资者既想抓住寒武纪股价暴涨等机会，又担忧茅台股价魔咒效应——历史上超越茅台的个股均遭遇暴跌。寒武纪市值在20天内激增2800亿，短暂超越茅台后回落，印证了这一市场规律。
资金端收紧的调控措施成为市场调整导火索，包括基金限购、融资保证金比例上调等政策。针对散户进场矛盾性的讨论升温，部分观点认为限制散户参与与提升财富效应的政策目标存在逻辑冲突，而长期慢牛需依赖基本面改善而非单纯资金推动。
日本股市周期分析为当前行情提供参照。其1990-2010年间的阶段性反弹均未形成真正牛市，直至2010年政府加杠杆政策配合企业去杠杆，日股才开启十年长牛。日本应对资产负债表衰退模型的经验表明，货币政策失效现象需通过政府财政扩张化解，但该过程耗时长达三十年。
当前A股面临相似挑战，需平衡政府杠杆率提升与居民债务化解的关系。日本案例显示，在基本面未实质改善时，单纯依靠资金推动的牛市难以持续。长期视角下，市场走向或将取决于政策面能否实现居民、企业、政府三方杠杆的协同调整。