早企业｜美股之后，美债还有更大的雷在酝酿？

美国政府4月2日宣布实施对等关税政策后，全球金融市场震荡加剧，美股大幅下跌，随后风暴蔓延至美债市场。4月9日，10年期美债收益率飙升至4.46%，单日涨幅创1981年以来罕见波动，反映出美债需求下降风险。美债收益率飙升推高企业融资成本与住房抵押贷款利率，加剧美国融资成本上升压力。
美元霸权逐渐瓦解的背景下，美元外汇储备份额降至1994年以来最低水平。美联储冻结俄罗斯外汇储备等行为导致美元信用透支，国际投资者对美债信心动摇。中国持续减持美债至2009年以来最低，全球抛售美债趋势加剧，美国国债规模膨胀至36万亿美元，利息支出或占财政收入30%。
美国试图通过关税政策推动制造业回流困境，但制造业占GDP比重持续萎缩至10.3%，造船业份额仅0.1%。依赖金融与科技产业的模式难以支撑实体产业回归，区域产业链重构形成“中国制造+区域组装”新模式。
美国国家信用重估成为焦点，关税暂缓政策未能缓解市场担忧。美债拍卖需求低迷、交易商吸纳比例创新高，进一步暴露融资体系脆弱性。若美债收益率持续上升，未来十年利息支出或增加2.9万亿美元，叠加美元霸权动摇，美国经济面临系统性风险考验。