【2025精讲课】25-第11章-筹资管理（一）

筹资管理章节重要性及构成

筹资管理是考试高分值章节，包含筹资主体、方式、资金成本及资本结构四大主题。企业筹资分为内源筹资（自有资金、留存收益）和外源筹资，外源筹资需区分直接筹资（股票、债券）与间接筹资（贷款、信托），混合筹资涵盖可转换债券及认股权证。资金成本计算是核心出题点，资本结构决策需分析影响因素。

企业筹资与项目融资对比

企业筹资以企业为主体，项目融资则以独立项目公司为主体。项目融资具有有限追索贷款特点，债权人仅能追索项目资产及现金流，不涉及投资者其他资产；其负债不进入投资者资产负债表，属于表外融资。特许经营模式（如BOT）适用于有稳定现金流项目，私人融资计划则依赖政府付费，两者需通过灵活信用结构降低风险。

政府和社会资本合作（PPP）模式

我国PPP模式聚焦经营性收益项目，分为使用者付费（如高速公路）和政府付费（如公共设施）两类。重点合作领域包括交通枢纽、市政工程、生态治理及智慧城市项目。市场化程度高的项目由民营企业主导，关系国计民生的项目要求民企股权占比不低于35%，国家安全类项目鼓励民企参与。

PPP项目管理及实施要求

PPP项目需明确收费渠道和回报机制，使用者付费需覆盖成本。政府付费项目仅补贴运营，不得补贴建设成本。管理模式上，项目公司需独立承担融资和运营责任，通过建设-运营-移交（BOT）等模式实现风险合理分配，确保公共属性与市场化运作平衡。