从94年救市到15年拆杠杆 肖钢、李剑阁、高西庆复盘资本市场发展 最尖锐的反思都在这了-7

7、资本市场对科技创新至关重要

本节目为浦山讲坛第十九期，录制时间为2020年7月7日

主题：新形势下中国资本市场变革

嘉宾：中国证监会原主席、CF40资深研究员肖刚，中国证监会原副主席、孙冶方经济科学基金会理事长李剑阁，中国证监会原副主席、对外经贸大学法学院教授高西庆，CF40成员、海通国际首席经济学家孙明春（主持人）

资本市场对科技创新起着至关重要的作用。人们常说资本市场是一个桥梁、一个枢纽，其中很重要的一点，就是资本市场把产业发展和科技创新两者连接起来。

产业的发展要有科技的创新才有竞争能力，科技的创新必须要有研发，科技的创新始于技术，成于资本。基于原创技术的创新，需要大量的投入，周期也比较长，所以靠银行信贷的资金、拿储蓄的资金去投资这种风险是不可能的，只能由一批愿意承担风险，当然也是为了博取最大收益的投资者承担这个责任。

也就是说，最具创新的项目可能也是风险最大的项目。当然一旦成功了，也是最有回报的项目。只有资本市场的投资者投资才能够满足这种需求。

从理论上来讲，资本市场就是为创新提供了一个风险分担、利益共享的机制，这个是银行信贷资金所不具备的。比如信贷资金需要抵押物，其发放贷款要关注筹资者以往的业绩；而股权投资恰恰相反，投资者看中的是未来的收益，而不是过去的历史，过去好不代表现在好，更不代表将来好。

建设创新型国家，加快科技创新，必须要靠资本市场来承担这样的责任。仅凭银行信贷资金对科技支持力度远远不够，这是由银行行业性质所决定的，银行不可能用储蓄投资过多的高风险项目，这是对储蓄的不负责任。所以，以资本市场直接融资和银行间接融资两者从理念和规则上是不同的。