288 半导体热潮助推韩股起飞 泡沫越吹越大李在明该戳该灭？

韩国股市基本特征

韩国股市是缩小版的A股，散户被称为“蚂蚁”，市场投机属性强，杠杆率高于A股和美股，由财阀主导，前十企业占总市值超六成，三星、海力士两大存储芯片企业市值占比极高，创业板Kosdaq投机性更强。韩国券商行业也被财阀掌控，中国台湾元大证券通过借壳进入韩国市场。此前韩国年轻人更偏好币圈，存在“泡菜溢价”的市场现象。

本轮半导体热潮的背景

全球AI热潮引发存储芯片供不应求，三星、SK海力士占据全球三分之二的存储芯片市场，英伟达创始人黄仁勋两次访韩稳定供货，三星已通过英伟达HBM4认证，成为其新供应商，两大芯片厂商业绩大涨，带动韩股快速上涨。

三星与SK海力士的发展

SK海力士前身为LG半导体，亚洲金融危机后经韩国政府主导的财阀产业整合，归入现代集团，后拆分专注半导体业务，2012年被SK集团收购，曾因股价极低濒临退市，靠魔改旧设备生产芯片存活，如今借AI热潮股价暴涨，员工年终奖大幅上涨，也扭转了SK集团的公众形象。三星因内部多事业部利益不均，内存部门不满奖金分配低于海力士，出现工程师罢工、跳槽的情况。

当前韩股的相关争议与动态

本轮韩股上涨先由境外资本推动，后由韩国散户接盘。李在明竞选时曾承诺将韩股拉到5000点，目前已超额完成，李在明政府修改商法、增加散户保护，推动修复韩国企业估值折价，右翼将当前行情归为人为吹大泡沫，认为迟早会破。
李在明政府目前未提示泡沫风险，正在讨论AI带来的超额利润分配方案，包括设立产业再投资专项基金、设立主权基金补充国民年金等，也有执政阵营人士提议两大芯片厂商在全罗道新建工厂扩产，SK海力士罕见辟谣称新厂不一定设在韩国国内。市场普遍认为当前韩股存在泡沫，正常估值应在五六千点，泡沫破裂后将会大幅下跌，而李在明政府可将下跌归因为全球性现象，政治责任较小。