
《熊市价值投资的春天-董宝珍之思》
讲述董宝珍在“茅台大博弈”的心路历程。
作者:董宝珍
朗读:凌通盛泰研究员-李元刚
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董宝珍在电台中分析了当前银行股的上涨逻辑,强调其核心动力源于银行股低估重估而非传统业绩增长。尽管2025年一季度银行业绩出现负增长,但这一现象与政策要求银行通过降低银行净息差支持实体经济有关,导致利润下降。在此背景下,中特股估值支撑思想被提出,主张通过提升银行估值弥补其让利实体的损失,形成资本市场与实体经济的双向支持机制,体现了中国特色的集体生存策略文化。
演讲指出,国资定价权主体正在成为市场新主导力量。中央和地方国资通过汇金指数基金持仓及地方国资主动管理,推动银行股估值修复。这一趋势与市场化资金边缘化形成对比,公募基金等传统资金因遵循现金流折现模型逻辑未积极参与。目前银行股流通股东仅占市场投资者极小比例,而国资通过指数化投资和区域化布局,逐步掌握定价权,成为推动银行股上涨趋势的关键因素。
董宝珍进一步预测,未来中特股政策将持续深化,国资在资本市场的影响力将强化。这一进程需结合中国特有的经济社会学逻辑,打破单纯依赖西方估值模型的局限,最终形成国资与国企协同的良性循环,为银行股长期价值提供支撑。


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