“80后夫妻搭档”干出一个IPO，拿过亿分红后买房又买车

道生天合材料科技（上海）股份有限公司计划于2025年6月13日接受上交所IPO审核。作为全球风电叶片用环氧树脂细分领域出货冠军，公司连续三年在该领域销量位居全球第一，产品覆盖风电、新能源汽车及储能等场景。2022-2024年营收稳定在32亿至34亿元，净利润约1.1亿至1.55亿元，但2024年净利润仅微增0.01%，毛利因产品降价下滑1915万元，引发“环氧树脂毛利下滑”担忧。
监管重点关注其客户供应商双重身份问题。2021-2023年，23家交易方同时为客户和供应商，包括泰山玻纤和兰科化工等双向交易主体，涉及资金流转逻辑及公允性争议。上交所多次问询其独立性，但公司未明确解释具体原因，仅强调部门独立运作。
实控人季刚、张婷夫妇持股60.47%，三年累计分红1.51亿元，占同期净利润75%。两人在分红后两年内购房、购车及子女教育支出超800万元，虽属合法安排，但“实控人财务操作”在IPO敏感期引发治理质疑。
募资用途方面，公司拟将6.94亿元用于年产7.8万吨新能源胶粘剂项目及偿还银行贷款。尽管2024年末货币资金达8.56亿元，但“募资偿还贷款调整”显示其希望通过降低资产负债率（当前44.63%）优化财务结构。
大客户依赖问题显著，中国建材集团连续三年贡献超25%收入，前五大客户集中度达68%-77%。供应链端，前五大供应商采购占比超60%，业务稳定性面临挑战。
公司技术实力与市场地位为其IPO增添筹码，但客户供应商双重身份、实控人高额分红及资金使用合理性等问题，成为其能否通过IPO审核流程的关键变量。