中金：美联储下一次降息或在第四季度

美联储在6月联邦公开市场委员会会议上决定维持联邦基金利率目标区间于4.25%-4.50%不变，为1月以来连续第四次按兵不动。此次决策释放谨慎信号，表明官员对经济前景不确定性仍保持警惕，但删除了此前关于失业率上升与通胀风险加剧的表述，显示短期政策风险略有缓和。
会议同步调整多项经济预测：将2025年GDP增速预期从1.7%下调至1.4%，同时上调失业率预测至4.5%。通胀路径预测显著强化，核心PCE通胀预期升至3.1%，总PCE通胀预期调至3.0%，反映当前通胀上行压力与经济增长放缓并存的矛盾格局。
点阵图显示美联储内部意见分歧扩大，支持2025年不降息的官员人数从3月的4人增至7人，但仍有10人主张至少两次降息。这一分歧表明部分官员对通胀风险的担忧升级，推动政策立场趋于保守。美联储主席鲍威尔强调当前利率水平“略微偏紧”，但经济韧性为观望提供空间，需前瞻性评估关税政策对通胀的多环节传导效应。
未来政策路径将依赖数据驱动策略，重点关注通胀数据、就业市场波动及关税政策实际影响。尽管第四季度降息预期仍存，美联储明确短期内不急于行动，强调通过情景依赖模式确保政策调整的有效性。