
历代经济变革得失
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全球科技股近期出现持续下跌,纳萨克指数创12个月新低,个股如英伟达、微软等跌幅显著。科技股下跌主要受估值高企影响,头部企业市盈率远超合理区间,业绩预期过高易引发戴维斯双杀风险。
企业资本开支激增加剧业绩压力,科技公司为抢占AI赛道扩大投入,但资本开支占销售比突破历史峰值,巨额开支转化为固定资产后带来折旧压力,且AI领域多数项目未盈利,若缺乏杀手级应用实现现金流回收,成本难以覆盖。
流动性不确定性加大成为关键变量,美联储政策走向未知,缩表可能引发美元荒打压风险偏好,降息或导致资金流出美国。科技股对流动性敏感,政策变化将加大市场波动。
纳萨克指数过去三年翻倍,历史类似走势后均现大幅下跌。当前市场缺乏新叙事,超长久期题材脱离现实,科技股整体风险大于收益。若全球科技股下跌,可能通过港股传导至A股,但在调控下市场整体或保持稳定,投资需谨慎守正。


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