长鑫存储：东方力量势不可挡

长鑫存储正式登陆科创板，预计募集资金579亿元，为科创板目前规模最大的IPO。从经营数据来看，长鑫存储2023年营收约90亿元，亏损163亿元；2024年营收241亿元，亏损70亿元；2025年营收达618亿元，实现盈利18.75亿元；2026年一季度单季营收508亿元，同比增长719%，净利润247亿余元，回补了此前十年的全部亏损，预计2026年上半年营收1100-1200亿元，净利润500-570亿元。
当前全球DRAM存储芯片市场长期被三星、SK海力士、美光三家垄断，占据90%以上份额。长鑫存储凭借技术突破跻身全球前四，其17纳米DDR5良率已突破90%，与三星同代产品差距极小；适配AI领域的HBM3已交付头部客户验证，HBM4处于测试阶段。长鑫存储采用全产业链IDM模式，覆盖芯片研发、晶圆制造、封装测试到终端销售全环节，本次IPO募资全部用于产能升级、核心技术迭代与前沿存储研发。
长鑫存储诞生于2016年，由合肥国资与兆易创新联合发起，一期投资180亿元，合肥国资出资四分之三，为当年安徽单体最大工业项目。在长鑫存储2022年至2024年累计亏损超300亿元的阶段，市场化资本难以持续坚守，只有合肥国资作为长期资本耐心投资，持续在多轮融资中加码，并带动社会资本跟进，同时坚持市场化运作，不干预企业日常经营与投资决策，由专业团队主导管理，该模式已在京东方、蔚来等多个项目中验证可行性。
跳出企业来看，国产存储双子星正在崛起，长江存储也已进入IPO辅导阶段，这是国产半导体从单点技术突破向全域生态构建进发的缩影。当前国家将半导体设备列为科技自立自强核心工程，国家大基金三期注册资本达3440亿元，为产业发展提供支撑。长鑫存储当前全球市占率不到8%，在高端HBM领域仍与国际龙头存在差距，但从十年前从零起步到如今跻身全球第四，已实现从零到一的突破。叠加AI算力爆发带来的旺盛需求，以及下游国产化采购需求提升，全球存储竞争格局已被改写，国际机构下调韩系存储厂商评级，正是认可中国存储厂商扩张速度超预期。