
历代经济变革得失
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8期




10月CPI同比转正至0.2%,核心CPI增长1.2%,主要受黄金饰品、机票及服务价格上涨推动,但食品烟酒分类项仍为负值,对消费行业中占比较大的白酒形成压力。工业品价格PPI同比下降2.1%,降幅收窄源于低基数和反内卷政策限制上游产能,推动有色及设备制造领域价格回升。不过,下游需求疲软可能导致PPI后续反复,其走势与市场ROE关联密切,若持续缺乏弹性,将制约企业业绩改善。
海关数据显示,10月美元计价出口增速为-1.1%,劳动密集型产品出口下滑明显,主因去年高基数、假期因素及中美贸易摩擦扰动。尽管积电产品维持韧性,但外需回落可能影响PMI,叠加内需PMI连续7个月低于荣枯线,经济"双轮驱动"承压。随着年底增长目标达成,市场预期政策刺激或加码,以应对内外需同步走弱的风险。
当前市场风险偏好维持高位,但后续行情需依赖业绩兑现或新增长逻辑。PPI与ROE的联动性、CPI持续回升潜力及政策预期成为关注焦点,而出口增速负增长与原材料短期涨价形成的供需矛盾,仍需观察政策端如何平衡稳增长与反内卷措施的效果。


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