经济看门红！各项数据均超预期！市场为何不反应？

一季度经济数据显示多项指标超预期：GDP同比增长5.4%，工业增加值创2021年7月以来新高，社零数据及固定资产投资增速均高于前期。然而，市场反应平淡，体感与数据背离现象显著。GDP平减指数负增长0.8%反映通缩压力持续，商品价格内卷导致企业盈利承压，成为体感经济疲软的核心原因。
出口抢跑效应源于特朗普上台引发的贸易政策不确定性，一季度出口交货值同比增速达7.7%，但贸易战风险加剧可能使这一短期利好转为长期拖累。社零数据高增长主要依赖家电、家具等领域的以旧换新消费补贴政策，但补贴难以带动价格上涨，对缓解通缩作用有限。
固定资产投资增速回暖由基建投资拉动，但房地产投资同比降幅仍达10%，新房销售回暖未扭转二手房挂牌激增趋势，楼市“小阳春”降温进一步削弱市场信心。当前市场风险偏好显著降低，融资余额下降与成交量萎缩反映避险情绪主导。
政策层面，一季度数据超预期可能暂缓刺激政策出台，但二季度出口抢跑窗口期及消费补贴范围扩大仍存支撑。市场担忧经济数据与政策发力节奏错配，类似2023年二三季度的政策滞后风险重现，成为当前观望情绪的主因。