信用扩张受阻！昨天这个数据不及预期！

央行公布的4月金融数据整体不及预期，多项指标显示当前信用扩张受阻。
4月新增社会融资仅6207亿元，同比少增超5300亿元，显著不及市场预期的1.2万亿元，社融存量增速较上月下行0.1个百分点至7.8%。货币供应量方面，M2同比小幅回升0.1个百分点至8.6%，M1同比回落0.1个百分点至5%，M2与M1剪刀差持续走阔，说明资金大量淤积在银行体系，并未流向实体经济。
新增人民币贷款问题突出，企业中长期贷款同比大幅少增，4月减少4100亿元，同比少增6600亿元，票据冲量迹象明显，呈现信贷冷债市热的特征。因短期市场利率低于银行贷款利率，叠加科创企业自身资产少难以获得银行授信，企业融资转向债券市场，形成贷款替代效应，当前企业债尤其是科创债是融资主要支撑。居民端的居民中长贷作为房价先行指标，同比也大幅少增，暂未出现房价止跌信号。
4月居民存款减少1.94万亿元，较去年同期多减5500亿元，受理财季节性扩张、权益市场行情偏强影响，居民资金加速向非银转移，对应非银存款环比增加2.47万亿元，这也是4月A股成交量大幅提升的主要来源。
整体来看，当前货币环境偏松，资金充裕但淤积在银行体系难以放出，企业投资扩张意愿偏弱，观望情绪升温，信贷修复速度放缓，整体经济复苏仍有较长过程，终端需求偏弱。但受当前数据影响，央行不会收紧货币政策，仍会保持宽松引导信用扩张。对于投资来说数据整体偏空，若市场风险偏好不受影响，春季资产表现更好，契合当前科技炒作风格；若风险偏好回落，则资金会转向秋冬资产，下级资产难出现扩张逆转。
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