PPI超预期上涨！算是走出通缩了吗？

国家统计局公布4月物价数据，PPI同比大涨2.8%，涨幅超市场预期，创下45个月新高。4月PPI超预期上涨有三大核心驱动因素：一是输入性通胀压力，中东局势紧张推高国际油价，带动国内石油化工产业链价格上涨；二是国内工业需求边际改善，基建发力带动原材料需求回暖价格上行；三是去年同期基数较低，放大了同比涨幅。
当月CPI同比上涨1.2%，环比转正，涨幅主要由油价及假期服务消费拉动，4月CPI涨幅不均衡，食品价格、居住租赁价格同比下降，刚需消费仍然偏弱。从物价结构来看，PPI中生产资料价格上涨、生活资料价格下降，工业涨价未传导至消费终端，PPI和CPI的剪刀差持续扩大不利企业，中下游企业利润分化明显，中下游消费制造企业生存压力加大。
当前物价上涨集中于上游工业领域，属于供给因素冲击，并非需求端改善，国内仍然存在中端需求不足、企业扩产意愿弱、居民消费意愿低的问题，尚未走出通缩格局。
对未来物价走势判断来看，PPI不具备持续上涨能力，预计5-6月将达到全年高点，之后同比涨幅将回落，全年PPI同比涨幅预计在0-1之间；CPI仍受猪肉价格拖累，短期难有明显反转，需关注核心消费品类的表现。
当前市场通胀预期已提前反映，前期科技、周期题材被资金爆炒，实际基本面并不支持当前涨幅，给出投资建议：谨慎追热门投资题材，提示抱团瓦解后或将出现明显均值回归，随后推广知识星球投资社群及读书栏目。