
富老师讲书 | 《周期》
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深刻的了解周期变化,不光有助于提高我们的投资决策水平,更对我们的人生、学习、工作乃至感情都有一定的借鉴意义,周期普遍存在于我们的生活中,只有穿越周期,布局未来,才能成为人生赢家。
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医药行业估值逻辑变革
传统医药估值体系依赖利润指标(如PE),忽视早期创新药管线价值,导致临床前及早期项目长期被低估。2025年国际药企并购潮推动变革,辉瑞、默沙东等通过高额交易(如三生制药双抗项目92.5亿美元首付)争抢中国早期创新药项目,60%交易集中于临床前至二期阶段,反映技术突破带来定价权提升。
研发投入与外包爆发
国内药企加速布局高风险高回报领域(如双抗疗法突破),2024年32家企业研发投入627亿元,35%投向早期研发投入增长。CXO订单激增受益于药企轻资产策略,45%新增订单来自临床前研究外包,AI制药技术(如京泰科技)进一步缩短研发周期,推动CRO需求激增。
估值模型与投资逻辑转型
行业从“数果子”转向“数花苞”,采用管线风险折现模型(RNPV模型)评估早期项目价值,二级市场港股创新药板块PE从15倍升至22倍。生物技术平台企业因技术壁垒和海外专利到期(跨国药企专利悬崖)获重估,核心验证点聚焦中报订单增速及管线兑现能力。


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