雪球0923 银行的负债成本还会大幅度降低

主题一：牛市对银行负债成本的影响逻辑
牛市通过存款搬家活期化趋势降低银行负债成本。居民存款因投资需求转向非银金融机构存款，但资金仍存于银行体系内，且从定期存款转化为活期存款。这一存款活期化进程加速显著减少了银行的付息压力，尤其伴随非银机构存款增长（2025年8月同比增63.5%），进一步推动银行负债成本下降。
主题二：M2-M1剪刀差与负债端优化
M2-M1剪刀差收窄反映了存款活期化趋势。新口径下M1与银行活期存款变化更匹配，M2代表存款总量，M1代表活期存款。牛市期间，M2-M1剪刀差持续收窄（12个月连降至2.8），表明活期存款占比提升，直接降低银行有息负债成本，形成负债端结构性优化。
主题三：不同银行负债端的分化影响
存款搬家对大小银行影响差异显著。大银行因非银金融机构开户优势，承接更多活期存款流入，如招商银行负债优化效果突出；而小银行（如村镇银行）可能面临存款流出压力。2020年小牛市期间，招商银行活期存款占比提升6.38%，本轮牛市预计延续其负债结构改善趋势，有息负债成本降低将增强其竞争力。
主题四：案例分析与数据验证
以招商银行为例，其活期存款占比在2021年Q1达65.13%，较2020年Q1提升6.38%，印证牛市对存款活期化的推动作用。结合当前非银机构存款增长及M2-M1剪刀差收窄数据，银行负债成本下降趋势具备现实支撑，头部银行受益更为显著。