
92期




公布3月物价数据,CPI同比上涨1%,环比下降0.7%,不及预期。其中食品价格环比降幅大,猪肉、鸡蛋价格下降拖累明显;核心CPI同比涨幅也大幅回落。PPI结束41个月负增长,同比上涨0.5%,环比上涨创48个月新高,上涨主要源于国际大宗商品涨价、国内新动能行业价格上涨,由上游原材料涨价推动。
本次物价翻正为三大因素共振结果:一是国际输入性因素,中东局势动荡推高国际原油价格,带动大宗商品价格上行,拉动PPI转正,推高CPI工业消费品价格;二是国内供需局面改善,春节后复工复产加速,工业建筑需求回升,行业整治低价内卷后供需趋于平衡;三是政策靠前发力发挥作用。
对于后续价格走势,CPI仍存较大上行压力,猪肉价格降幅大、权重高压制CPI,夏季蔬果供给增加也使得食品端难以涨价,服务消费恢复但居民收入预期未改善,油价上涨还会抑制消费,预计年内CPI高点约在1%左右。PPI短期受海外事件冲击影响大,有望维持正增长,涨幅取决于油价高度,若4月中东局势稳定油价回落,PPI大概率在二季度初见顶后逐步回落,不排除重回负值区间,全年PPI平均值预计处于0到1之间,呈温和回正反复态势。
针对物价翻正是否走出通缩的问题,答案是尚未走出。通缩核心是需求不足、预期偏弱的恶性循环,单月物价翻正不足以打破循环。当前PPI代表生产供给上游涨价,CPI代表居民需求下游需求不足,压缩中游企业利润;出口行业可借超预期外需转嫁成本,内需不足行业难以转嫁,有效需求不足、收入预期偏弱的循环仍未打破,投资者应保持平常心,做好均衡配置应对复杂局面。


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