雪球1021 聊一聊CXO、CRO和CDMO的近况

CXO行业作为覆盖药物研发到生产的医药外包总称，包含临床前CRO服务和药物研发生产外包（CDMO）两大核心领域。CRO专注于研发环节，涵盖临床前药物发现与临床试验支持，而CDMO则聚焦生产工艺转化与规模化生产，两者在创新药研发流程中形成协作关系。
当前医药外包行业趋势显示，行业供需关系改善，景气度逐步修复。医药卖水人模式的兴衰与生物医药融资需求紧密相关：海外创新药融资规模因美联储利率政策波动有所回落，但国内创新药融资规模同比增长显著，港股回暖与国际化合作成为关键驱动力。龙头药企如药明康德通过扩大药企资本开支释放市场信心，而中小企业在医药外包竞争格局中面临出清压力。
CDMO领域凭借多肽药物CDMO和ADC药物研发外包等新兴赛道实现高增长，海外订单修复与项目储备优势推动业绩边际改善。CRO领域则呈现分化，临床前实验用猴价格上涨预示需求复苏，叠加AI新药研发技术加速应用，部分企业已显现CRO复苏拐点。订单回暖与利润端改善为行业后续修复奠定基础，需持续关注海外政策风险对产业链的潜在影响。