雪球20260729 消费和制造的分野

分享者2020年底入市，最初以研究投资消费行业为主，之后拓展至可转债投资，2025年起正式拓展研究出口链制造业，跨出原有消费行业能力圈。对比两个行业投资结果，分享者在制造业投资获得的收益远高于消费行业，投入研究精力更少，性价比差异明显。
以兼具消费属性和制造属性的暖通空调赛道的美的集团与海尔为例，二者在2021年出现战略分野：美的集团走科技制造+全球突破的大制造属性战略，美的商业及工业解决方案2025年占比达26.9%，海外收入增速反超，采用OBM加ODM的制造输出模式；海尔走高端品牌培育的大消费属性战略，核心仍聚焦冰洗空等家用消费品，以OBM创牌模式推进国际化。经过六年发展，大制造属性的美的业绩、股价表现更优，毛利率提升，海尔毛利率下滑，验证了当前周期中大制造更受市场认可的结论，美的欧洲空调爆量，本质也是制造能力承接需求的体现。
分享者提出，东西方扩张属性差异是消费与制造表现分化的深层原因：西方为掠夺殖民式扩张，支撑西方消费品全球扩张；东方为温和的生产制造输出式扩张，支撑制造业的全球拓展，消费扩张相对缓慢。
最后提示，制造业出口虽具备增长优势，但仍面临汇率波动、关税壁垒、行业内卷等风险；消费行业也依然存在结构性修复机会，当前估值位置较低。无论投资消费行业还是制造业，投资核心仍是通过行业比较筛选标的，不追高买入高估标的。以上内容不构成投资建议。