雪球0816 “第三象限投资”因何出现？

中国资本市场发展过程中，第三象限投资策略的诞生与A股产业成熟度密切相关。该策略聚焦周期地位、估值地位和情绪地位均处于低位的成熟产业，通过《时代β和周期轮回》提出的框架分析，其形成背景可追溯至2016年供给侧改革后，白酒、航运等永续品种显现的产业周期底部特征。这与A股早期依赖成长投资和主题投资的格局形成鲜明对比。
从历史演进看，A股经历了四象限发展阶段：早期以新兴产业主导的第一象限和借壳盛行的第四象限为主；2011年后强周期产业进入景气高位的第二象限；直至2016年供给侧改革催生第三象限投资机会。这一进程映射了经济增速放缓、上市公司数量激增背景下，投资逻辑从宏观大势判断向行业选择能力的转变。
2018年贸易战期间的实践验证了第三象限投资策略的有效性。尽管当时市场普遍看空，但基于永续产业、周期底部和估值低位的深度研究，相关品种在催化剂触发后展现出超额收益。这标志着投资体系从依赖大势判断转向深耕行业比较，而行业选择能力需通过长期知识积累和上市公司调研逐步构建。
2020年后A股涨跌分化加剧，涨跌统一性减弱，仓位管理从决策前提转为自然结果。投资机构通过能力圈建设实现策略连续性，低换手率特征反映出对估值低位品种的长期持有逻辑。这种转变既顺应了市场结构变化，也体现了从宏观波动敏感型向产业深度认知型投资范式的升级。