318 复盘

A股与港股表现分化：当日A股市场量能不足，未能延续涨势，而港股横科接近新高，中概股受海外市场推动再创历史新高。核心矛盾集中于海外流动性及中资企业资本开支预期，国内互联网巨头如腾讯、阿里云的竞争优势成为关键变量。
运营商资本开支调整：运营商资本开支下调趋势明确，以联通为例，年度固定投资规模缩减带动利润改善逻辑。但市场对央企资本开支的弹性预期有限，行业增长焦点仍集中于头部云服务商（阿里云市场份额领先、京东云应用场景拓展）。
量化策略与债市波动：高盛报告引发空单平仓，叠加量化中性策略空头回补，导致市场短期波动率放大。债市方面，短债收益率出现企稳迹象，但长债利率剧烈波动，主因网红基金杠杆策略风险暴露，机构被动抛售三十年期国债ETF。
保险资金与资产荒动态：保险资金增配高息资产需求迫切，近期债市收益率回升部分缓解资产荒压力。银行理财与险资逢低吸纳短债，而长债抛压反映市场对经济数据的悲观预期。
后市焦点：短期市场博弈点转向债市稳定性及腾讯资本开支预期待验证，交易策略需兼顾股债跷跷板效应，重点关注资本开支下调对运营商及云服务产业链的传导影响。