76.上证50调入XXX，是福是祸

根据指数规则，经指数专家委员会审议，上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，于2024年12月13日收市后生效。

其中上证50指数更换5只样本，上证180指数更换18只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数样本无变动。

本期播客聊了这么几件事：

1）年底指数有调整怎么看这事？

2）指数基金和主动基金都是投资者使用的工具而已。

3）判断用主动还是被动，先要看看市场是否有效。

有效市场的结果：大多数主动跑不赢指数基金；

造成结果的原因：市场结构、公司盈利质地，投资者结构等；

结论：理解结构比看到结果重要，因为结果背后的原因更重要，结果因为原因而变化。

4）A股目前绝对算不上有效市场，或者比较而言没有美股有效；

原因:个人投资者众多、上市公司结构不好，盈利质地不好；

通过杜邦分析我们可以发现，在中国非金融企业整体资产负债率高于美国的情况下，虽然资产周转率同样偏低，但是净利润率的差异是导致中美非金融ROE差距的最大因素。相比美国平均10%以上的净利润率，中国上市企业的净利润率只有5~6%左右，导致回报率明显偏低；文章来源:中金：中美上市企业对比

5）沪深300、中证500or红利低波，虽然指数编制方案有所区别，但其实A股这些指数都不能代表宽，只能代表风格；

音频中讨论的理解：指数的编制方案可以看作一种策略、个人主观选股也是一种策略；

因此，要理解策略很重要，这就得出重要的评判标准，根据市值、成交金额（或者活跃）以及股息、低波等因子偏重，能否选出好的公司，获得一定收益？

6）杨认为指数编制普遍存在的问题（可以一起讨论）:

1、流通市值（市值）和权重划分不合理的问题；

2、“高估”或者“热度太高”时纳入公司的问题，例如此次的赛力斯、寒武纪纳入上证50。类似的故事有迈瑞、爱美客、宁德时代。纳入宁德反而走运，因为宁德利润增长不少...

音频中提出可以讨论的问题：坚守原则往往需要付出代价，小的代价不重要，原则更重要。

例如，指数通过市值（马太效应、强者恒强）能选出相比5000多家上市公司中的好公司，那么偶尔因为市值、成交纳入个别高估的公司，会不会也无伤大雅？尤其是解决个人投资者不会选股的问题时.? （没有答案可以一起讨论）

7）杨推荐阅读书目，稻盛和夫先生相关，大家可自行搜搜。

人生·工作的结果＝思维方式×热情×能力

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